下面是小编为大家整理的港股医疗保健行业2020年报综述：器械和CRO业绩靓丽，创新药收获期来临,供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币 收盘价 报告日期 评级 （元/股）
2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 中国生物
01177
HK
11.22
2020/03/31
买入
14.22
0.28
0.32
40.07
35.06
20.48
18.04
9.03
9.40 制药
石药集团 01093 HK 15 2020/03/31 买入 23.38 0.72 0.87 20.83 17.24 104.17 93.45 23.18 23.87 金斯瑞生
01548
HK
13.7
2020/04/01
买入
29.02
-0.11
-0.13
-
-
-
-
-
- 物科技
丽珠医药 01513 HK 33.45 2020/03/26 买入 36.28 1.66 1.95 22.13 18.82 14.57 11.68 12.2 12.5 三生制药 01530 HK 7.69 2020/04/05 买入 11.14 0.52 0.58 14.79 13.26 9.87 8.98 12.87 12.91 康希诺生
06185
HK
155.4
2019/11/07
买入
71.78
-1.15
-0.54
-
-
-
-
-
- 物—B
药明生物 02269 HK 116.9 2020/03/27 买入 121.26 1.00 1.41 116.90 82.91 88.88 65.49 9.25 11.52 药明康德 02359 HK 106.7 2020/04/30 买入 131.55 1.60 2.01 63.25 50.43 37.97 29.77 13.3 14.3 康龙化成 03759 HK 63.4 2020/04/29 买入 75.96 0.99 1.28 63.74 49.14 32.08 24.90 9.2 10.6 微创医疗 00853 HK 17.3 2020/04/02 买入 20.36
爱康医疗 01789 HK 20.1 2020/04/26 买入 25.06 0.33 0.44 60.91 45.68 49.41 36.93 16.81 18.39 先健科技 01302 HK 1.63 2020/04/09 增持 2.10 0.04 0.05 40.75 32.60 30.23 24.54 14.01 14.66 中国中药 00570 HK 3.3 2020/04/05 买入 4.95 0.37 0.44 8.92 7.50 4.75 4.11 11.15 12.96 锦欣生殖 01951 HK 9.56 2020/04/05 买入 12.68 0.20 0.24 47.80 39.83 33.29 28.63 6.10 6.77 数据来源：W ind 、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算
目录索引
一、行情回顾：年初至今板块超额收益明显
............................................................................. 7 （一）走势分化，器械和互联网医疗表现较佳
................................................................ 7 （二）南下资金参与度进一步提高，器械板块持股比例提升显著
................................ 9 （三）高景气度细分领域估值溢价和股价超额收益明显
............................................. 12 （四）对比 A 股估值折价仍然显著，看好港股医药投资价值
.................................... 14 二、年报整体回顾：增长较为稳健，利润率略有提升
.......................................................... 15 （一）收入增速多分布在 0-30%，利润分布较分散，份额向龙头集中
..................... 15 （二）毛利率持续提升，调整后归母净利率略有提高
................................................. 16 （三）子板块中 CRO/CDMO 和器械景气度高、内生增速快
..................................... 18 三、细分领域：研发投入加大，CRO 和器械业绩靓丽
........................................................ 19 （一）制药板块：集采压力初现，整体增长仍然稳健
................................................. 19 （二）B IOTECH 板块：研发支出持续大幅增加，部分公司迎来创新药收获期
.......... 25 （三）CRO 板块：维持强劲增长，利润率持续提升
................................................... 27 （四）医疗器械板块：骨关节增长靓丽，长期成长性高
............................................. 30 （五）工商综合体板块：外延推动收入增长，利润受减值影响
................................. 35 （六）中药板块：增长乏力，利润下滑
......................................................................... 38 （七）医疗服务板块：内生外延推动增长
..................................................................... 42 四、投资建议：关注高景气度、高成长性子领域
.................................................................. 45 （一）港股医药重点公司估值表
.................................................................................... 46 五、风险提示
............................................................................................................................. 48 附录：BIOTECH 研发管线
....................................................................................................... 49
图表索引
图 1：医疗保健行业与恒生指数相对收益率比较（202001-202004）
.....................7 图 2：所有港股通细分子行业 2020 年年初至今收益对比
..........................................7 图 3：中国生物制药港股通持股比例（201904-202004）
.........................................9 图 4：石药集团港股通持股比例（201904-202004）
.................................................9 图 5：药明生物港股通持股比例（201904-202004）
.............................................. 10 图 6：威高股份港股通持股比例（201904-202004）
.............................................. 10 图 7：微创医疗港股通持股比例（201904-202004）
.............................................. 10 图 8：爱康医疗港股通持股比例（201904-202004）
.............................................. 10 图 9：中信港股通子行业估值情况（PE，TTM，202004）
................................... 14 图 10：中信港股通子行业估值情况（PE，TTM，201911）
................................. 14 图 11：恒瑞、中生与石药 PE（TTM）对比
............................................................. 14 图 12：迈瑞医疗和威高股份 PE（TTM）对比
......................................................... 14 图 13：医疗保健公司收入增速分布（2019 年）
...................................................... 15 图 14：医疗保健公司归母净利润增速分布（2019 年）
.......................................... 15 图 15：重点公司收入增速分布（2019 年）
.............................................................. 15 图 16：重点公司归母净利润增速分布（2019 年）
.................................................. 15 图 17：港股医药各板块收入增速（%）
.................................................................... 18 图 18：港股医药各板块调整后归母净利润增速（%）
............................................ 18 图 19：制药板块整体增长情况
................................................................................... 19 图 20：制药板块整体收入增长（亿元）
................................................................... 19 图 21：制药板块整体调整归母净利润增长（亿元）
................................................ 19 图 22：制药板块利润率情况
....................................................................................... 20 图 23：制药板块费用率情况
....................................................................................... 20 图 24：我国重点城市公立医院药品销售额大类结构变化
........................................ 22 图 25：我国重点城市公立医院药品大类销售额增速
................................................ 22 图 26：石药集团收入增长（亿港元）
....................................................................... 23 图 27：石药集团净利润增长（亿港元）
................................................................... 23 图 28：石药集团收入结构变化
................................................................................... 23 图 29：石药集团 2019 收入拆分
................................................................................ 23 图 30：中国生物制药收入和利润增长（亿元）
........................................................ 24 图 31：中国生物制药收入拆分（2019 年）
.............................................................. 24 图 32：翰森制药营收和利润增长（百万元）
............................................................ 25 图 33：翰森制药营收入结构变化
............................................................................... 25 图 34：CRO/CDMO 板块整体增长情况
.................................................................... 27 图 35：CRO 板块主营收入增长（百万元）
.............................................................. 28 图 36：CRO 板块归母净利润增长（百万元）
.......................................................... 28 图 37：CRO 板块利润率情况
..................................................................................... 28 图 38：CRO 板块费用率情况
..................................................................................... 28 图 39：药明生物营收增长（百万元）
....................................................................... 30
图 40：药明生物调整后归母净利润情况（百万元）
................................................ 30 图 41：医疗器械板块整体增长情况
........................................................................... 31 图 42：器械板块收入增长（百万元）
....................................................................... 31 图 43：器械板块归母净利润增长（百万元）
............................................................ 31 图 44：器械板块利润率情况
....................................................................................... 32 图 45：器械板块费用率情况
....................................................................................... 32 图 46：微创医疗收入增长（百万美元）
................................................................... 34 图 47：微创医疗归母净利润情况（百万美元）
........................................................ 34 图 48：微创医疗收入结构变化
................................................................................... 34 图 49：微创医疗收入结构（2019 年）
...................................................................... 34 图 50：爱康医疗收入和归母净利润（百万元）
........................................................ 35 图 51：春立医疗收入和归母净利润（百万元）
........................................................ 35 图 52：工商综合体板块增速情况
............................................................................... 36 图 53：工商综合体板块主营收入增长（亿元）
........................................................ 36 图 54：工商综合体板块归母净利润增长（亿元）
.................................................... 36 图 55：工商综合体板块利润率情况
........................................................................... 36 图 56：工商综合体板块费用率情况
........................................................................... 36 图 57：中药板块整体增长情况
................................................................................... 38 图 58：中药板块主营收入增长（亿元）
................................................................... 38 图 59：中药板块归母净利润增长（亿元）
................................................................ 38 图 60：中药板块利润率情况
....................................................................................... 39 图 61：中药板块费用率情况
....................................................................................... 39 图 62：中国中药主营业务收入及增速（亿元）
........................................................ 41 图 63：中国中药归母净利润及增速（亿元）
............................................................ 41 图 64：中国中药收入构成变化
................................................................................... 41 图 65：中国中药收入拆分（2019 年）
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