下面是小编为大家整理的基础化工行业2月份投资策略：疫情推迟下游复工时间，行业需求阶段性收缩【优秀范文】,供大家参考。
内容目录 当月观点：疫情推迟下游行业复工时间，化工品需求淡季预计延长
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突发疫情促使政府及大众提高卫生防护意识 .............................................................. 4
疫情将推迟下游复工时间，化工品需求阶段性减弱
.................................................. 4
湖北疫情直接影响国内磷化工产业链
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我们重点跟踪的细分子行业在本次疫情中受到的影响：
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本月投资组合建议：
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重点跟踪产品的库存变化情况
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行业近况：向被动去库存阶段过渡
.................................................................................... 12
库存周期有向被动去库存阶段过渡的迹象
............................................................... 12
价格走势：
1
月化工品价格持续低迷
........................................................................ 14
2020
年度观点回顾
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进入新一轮产能投放周期，“去瓶颈”成为主要发力点
.......................................... 15
附表一：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅
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附表二：重点公司盈利预测及估值
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国信证券投资评级
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分析师承诺
............................................................................................................................ 21
风险提示
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证券投资咨询业务的说明
.................................................................................................... 21
图表目录 图 1 ：国内化工行业直接受益于疫情的医用材料股
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图 2 ：
2019
年 1
月 WTI 原油现货价格持续下跌（美元/桶）
........................................... 5
图 3 ：化工产业链各板块利润占比变化趋势（单位：
% ）
................................................ 5
图 4 ：
2020
年 1
月全国重点房企销售额变化
..................................................................... 7
图 5 ：
2018
年全国分地区汽车产量（前 15
名）
............................................................... 7
图 6 ：
2019
年国内磷矿石产量占比分布（单位：
% ）
...................................................... 7
图 7 ：
2019
年国内磷酸一铵产量占比分布（单位：
% ）
.................................................. 8
图 8 ：
2019
年国内磷酸二铵产量占比分布（单位：
% ）
.................................................. 8
图 9 ：纯碱和烧碱的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 10 ：钛白粉和 R22
制冷剂的工厂库存变化情况（万吨）
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图 11 ：尿素和磷酸一铵的工厂库存变化情况（单位：万吨）
........................................ 10
图 12 ：草甘膦和草铵膦的工厂库存变化情况（单位：万吨）
....................................... 10
图 13 ：
DMC 、三氯氢硅和醋酸的工厂库存变化情况（万吨）
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图 14 ：环氧丙烷和 DM F 的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 15 ：PVC、PE 和 PP 的社会库存变化情况（万吨）
.................................................. 11
图 16 ：SBS 的社会总库存变化情况（单位：万吨）
...................................................... 11
图 17 ：氨纶和锦纶切片的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 18 ：涤纶长丝和腈纶的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 19 ：PX、PT A
的库存变化情况（单位：万吨）
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图 20 ：MEG 的库存变化情况（单位：万吨）
................................................................. 12
图 21 ：工业库存周期正在向被动去库存阶段过渡
........................................................... 12
图 22 ：工业库存周期正在向被动去库存阶段过渡
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图 23 ：基础化工行业的固定资产投资完成额及同比变化（单位：亿元、 % ）
............ 13
图 24 ：房屋新开工、施工和竣工面积同比（单位：
% ）
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图 25 ：汽车月累计产量及同比（单位：
% ）
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图 26 ：国内布产量月累计值及同比（单位：亿米、 % ）
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图 27 ：主要家电产量累计同比（单位：
% ）
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表 1 ：各类产品的平均年涨幅及均价同比涨幅均值（单位：
% ，截至 2020.1 . 31 ）
.... 14
表 2 ：重点产品价差同比变化（单位：
% ，截至 2020.1.31 ）
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表 3 ：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅（截至 2020 . 1 . 31 ）
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当月观点：疫情推迟下游行业复工时间，化工品需求 淡季预计延长 突发疫情促使政府及大众提高卫生防护意识 2019
年
12
月武汉出现不明原因肺炎，后经国家认定并命名为“新型冠状病毒
2019-nCoV ”，该病毒主要经过呼吸道飞沫传播，与
2003
年
SARS
具有更强的传染性，疫情迅速从武汉扩散至全国和世界其他国家，截止
2020
年
2
月
3
日
24
时，国家卫健委收到累计报告确诊病例
20438
例，累计死亡病例
425
例。
国家有关专家称疫情可能在
2
月上旬达到高峰， 消除疫情可能要到持续到一季度末，短期疫情无法彻底控制，交通管制、延迟开工、需求下降等因素都会对化工行业产生一定的影响。
此次疫情造成两类产品需求量迅速增长，一类是医用卫生产品，另一类是抗疫情药物。
与化工行业直接相关的环节主要医用卫生产品产业链上的相关产品，其中包括口罩、防护服、消毒液体、医用净化装置等。以口罩产业链为例，上
游材料为口罩用聚丙烯，主要企业为中国石化和恒力石化等炼化企业，中上游材料为无纺布企业，比如欣龙控股、延江股份、再升科技等，中游为口罩生产商，下游为口罩包装、物流和售卖企业。防护服制造商主要有美达股份、北化股份等，防护服材料提供商有金发科技，消毒液体主要是
84
消毒液、漂白液等氯碱产品。
图 1 ：国内化工行业直接受益于疫情的医用材料股
资料来源：国信证券经济研究所整理
疫情将推迟下游复工时间，化工品需求阶段性减弱 上游原油方面受疫情拖累严重，原油价格连日下跌。
2020
年
2
月
3
日最新 WTI原油期货价格收于
50.11
美元 / 桶，全天下跌
2.8% ，较上月高点
63
美元跌幅超过
20% ，布伦特原油期货单日跌幅
3.83% ，收于
54.45
美元 / 桶，较去年
9
月份高位
69.02
美元 / 桶跌幅超
20% ，对原油需求减少的担忧是本次油价下跌的主要
原因。抛开本次疫情， 2019
年下半年以来全球原油供需持续宽松，美国页岩油产量高增长叠加中美贸易战的影响，原油价格不温不火。本次疫情在需求大国中国大规模扩散开来，对需求影响显著，高盛称此次疫情可能导致全球需求下
降
26
万桶，短期将加剧供给过剩局面。
当前地缘政治冲突、OPEC
减产协商、
美国石油活跃钻井数下降对油价有一定支撑，我们预计疫情结束后，油价会有一定回升，但是全球原油过剩局面下，原油市场不容乐观。
图 2 ：
2019
年 1
月 WTI 原油现货价格持续下跌（美元/桶）
70
65
60
55
50
45
40
35
30
资料来源：
Wind 、国信证券经济研究所整理
对于化工产业链，油价下跌会导致化工品整体成本下降，当前化工行业利润处于低位，且化工产业链内部利润向下游环节转移。
2019
年
11
月数据显示，化学原料及制品利润占比再次下降至
56% ，受到宏观经济下行和春节淡季影响，整体化工品主要利润由成本支撑，在油价下跌的情况下，化工品成本支撑减弱，化工品价格将具有更大下降空间。
图 3 ：化工产业链各板块利润占比变化趋势（单位：
% ）
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
化学原料及制品 橡胶和塑料制品 化学纤维 石油煤炭及其他燃料加工
资料来源 :
国家统计局、国信证券经济研究所整理
注：
2012 、 2015
年度石油煤炭及其他燃料加工板块出现整体亏损的状况。
化工行业供给端受延迟开工和交通管制影响严重，连续作业企业将产生库存积累，部分企业会出现原材料短期，开工率下降。
首先，国家政策规定，多地化
2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019 11
工企业开工将推迟到 2
月 9
日之后，湖北省内化工企业开工还可能进一步延迟，企业生产将受到部分影响，生产原料供应不足或导致企业开工率被迫下降，后市疫情有所缓解后，化工原料补库存会伴随需求回暖刺激化工行情回暖。多地
交通管制下生产企业发货受到一定影响，因为不少化工企业实行连续作业，交通管制导致发货受阻，库存积累。
总体上看，本次疫情对行业整体的需求影响较大，无论是下游复工推迟还是交通运输受阻，都会增加上游基础化工品生产企业的库存积压。
从化工产业链的几个主要下游行业的受疫情影响情况来看，纺织服装行业影响最为严重，房地产、汽车和家电也各自受到不同程度的影响。总体上本次疫情对化工行业的需求影响是阶段性的冲击，对于大部分化工企业，其一季度的业绩必然受到较大的影响，但是随着需求延后释放，二季度之后企业的盈利或将
迎来较大的改善。如果以库存周期的角度来看， 本次疫情只会推迟库存见底的时间，并不会改变周期运行的方向，预计化工行业上半年会向被动降库存阶段转变 。
纺织服装行业受到疫情影响较大。
线下服装销售终端多为大型商场和店铺，人员密集，是当前重点限制进出场所，销量受到严重影响，线上购物虽然占比在增加，但是交通物流管制，导致网上购物意愿较低，同样市场受到较大影响。
后期疫情有所缓解后，行业需求会有所恢复，但是难以弥补当季衣服销量，恢复速度要低于房地产和汽车等刚需行业。
疫情影响房地产开工进度，拖累商品房屋销售成交，但影响有限。
一方面房地产开工进度受到疫情影响，当前春节延迟到正月十五，工人延期开工导致开工进度受到一定影响。另一方面，商品房销售受到管控，春节延期直接导致一月
正常成交日减少
8
天，同时政府要求各地居民减少外出，并关闭售房处销售，对春节期间房屋销售产生实质影响。但根据克尔瑞数据显示，一月主流房企销售额同比降幅仅为 -10% 左右，前期疫情对房地产影响有限，但后续疫情后续发展不够明确，预计将要持续一段时间，但另一角度来看，房地产受政策调控影响较大，后续政策层面利好将可能抵消部分疫情影响。
汽车行业需求端受疫情影响较大，全年汽车生产影响较小。
2020
年处于汽车行业整体回暖周期，在经历了
2019
年汽车行业低迷行情后， 2020
年汽车行业特别是新能源汽车行业迎来上升趋势，刚性购车意愿增加，此次疫情导致居民收
入和外出减少，会一定程度延期或减弱购车意愿，一季度销量大概率会受到较大影响。生产端，疫情所处的湖北省
2018
年汽车产量占到全国的
8.7% ，产量排名全国第四，但是国内汽车行业整体产能充沛，预计疫情带来的区域产量减少对全年汽车产量影响不大。
家电行业处于消费淡季，疫情对需求影响较小。
一方面当前处于家电消费淡季，当前销量的影响对于全年来说较小，另一方面，家电是相对刚需产品，疫情对当前外出和购物产生影响，但是并不会降低购买意...