下面是小编为大家整理的建材行业2Q20回顾：周期复苏，成长亮眼,供大家参考。
图表
1:
A
股水泥板块
2Q20
营业收入变动情况
4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
A 股总营业收入
同比增速
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
图表
2:
A
股水泥板块上市公司季度毛利率变动情况
40%
季度毛利率（剔除海螺贸易业务）
35%
30%
25%
20%
15%
10%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
亿元
2Q20
1Q20
4Q19
3Q19
2Q19
1Q19
4Q18
3Q18
2Q18
1Q18
4Q17
3Q17
2Q17
1Q17
4Q16
3Q16
2Q16
1Q16
4Q15
3Q15
2Q15
1Q15
4Q142Q20
1Q20
4Q19
3Q19
2Q19
1Q19
4Q18
3Q18
2Q18
1Q18
2019
2018
2017
2016
2015
2014
亿元
图表
3:
A
股水泥板块上市公司
2Q20
归母净利润变动情况
700
A 股归母净利润
同比增速
200%
600
500
400
150%
100%
300
50%
200
100
0
0%
-50%
-100
-100%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
图表
4:
1H20
水泥板块净负债率与
2019
年底基本持平
净负债率
剔除金隅、亚泰、海螺后行业净负债率
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
2Q20
2Q20
2Q19
1Q20
2Q18
4Q19
3Q19
2Q19
1Q20
1Q19
1Q19
1Q18
1H20
1H19
1H18
1H20
1Q2020
2H19
1Q2019
1H19
1Q2018
2H18
1Q2017
1H18
1Q2016
2H17
1H17
2019
2H16
2018
1H16
2017
2H15
2016
1H15
2015
2H14
2014
1H14
2013
图表
5:
1H20
水泥板块有息负债率较
2019
年底基本持平
行业有息负债率 剔除金隅、亚泰、海螺后行业有息负债率
180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
图表
6:
剔除有地产业务的亚泰、金隅后
A
股水泥板块现金流状况
剔除亚泰和金隅后的经营性现金流 对应的剔除亚泰金隅后投资性CF流出
900 800 700 600 500 400 300 200
100 0 -100
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
亿元 经营性-投资性 2015
2016
2017
2018
2019 1H17
1H18
1H19
1H20 1Q19
2Q19
3Q19
4Q19
1Q20
2Q20 1H20 2H19 1H19 2H18 1H18 2H17 1H17 2H16 1H16 2H15 1H15 2H14 1H14
公司名称 股票代码 财报货币 收盘价 目标价 市盈率 市净率 EV/EBITDA
图表
7 ：可比公司估值表（水泥板块）
09-01
2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 中金覆盖
A
股
海螺水泥 *
600585.SH
CNY
60.30
70.00
8.7
8.4
2.0
1.7
5.2
4.7
金隅集团 *
601992.SH
CNY
3.28
4.20
9.9
8.4
0.6
0.5
10.8
10.1
冀东水泥 *
000401.SZ
CNY
17.80
23.54
8.7
7.8
1.4
1.2
4.8
4.1
华新水泥 *
600801.SH
CNY
27.89
31.29
10.7
8.3
2.4
2.0
6.9
5.3
祁连山 *
600720.SH
CNY
19.97
24.57
7.7
7.3
1.9
1.6
5.2
4.6
中金覆盖
H
股
海螺水泥 *
00914.HK
CNY
56.90
77.00
7.3
7.1
1.6
1.4
4.1
3.6
金隅集团 *
02009.HK
CNY
1.62
2.08
4.3
3.7
0.2
0.2
9.4
8.9
华润水泥控股 *
01313.HK
HKD
11.46
13.25
8.1
8.0
1.7
1.5
4.4
4.0
平均值
6.6
6.3
1.2
1.1
6.0
5.5
中值
7.3
7.1
1.6
1.4
4.4
4.0
注：标 * 公司为中金覆盖，采用中金预测数据；
资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部
图表
8:
A
股消费建材板块
2Q20
营业收入变动情况
1,000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
消费建材营业收入
同比增速
500%
400%
300%
200%
100%
0%
-100%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
图表
9:
A
股消费建材板块上市公司季度毛利率变动情况
季度毛利率（消费建材）
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
亿元
2Q20
2Q20
1Q20
4Q19
3Q19
2Q19
1Q19
4Q18
3Q18
2Q18
4Q19
2Q19
4Q18
2Q18
4Q17
2Q17
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
4Q16
2Q16
4Q15
2Q15
4Q14
图表
10:
A
股消费建材板块上市公司
2Q20
归母净利润变动情况
120
100
80
60
40
20
0
A 股归母净利润
同比增速
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
-100%
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
；注：北新建材采用扣非净利润
图表
11:
A
股消费建材板块现金流状况
经营性 CF 流入
投资性 CF 流出
经营性 - 投资性
150
100
50
0
-50
-100
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
亿元
亿元
2Q20
1Q20
2Q20
4Q19
3Q19
1Q20
2Q19
4Q19
1Q19
4Q18
3Q19
3Q18
2Q19
2Q18
1Q19
4Q18
3Q18
2019
2018
2017
2019
2016
2018
2015
2014
2017
2013
2016
2012
2011
股票代码 公司名称 财报货币 收盘价 市盈率 市净率 PEG
图表
12:
A
股消费建材板块收现比、净现比状况
200%
120%
0%
-200% 115%
110%
105%
-400% 100%
-600%
-800% 95%
90%
85%
-1000% 80%
净现比 收现比(右轴）
资料来源：公司公告，万得资讯，中金公司研究部
；注：剔除中国巨石、北新建材影响
图表
13 ：可比公司估值表（玻璃板块）
公司名称 财报货 收盘价 市盈率 市净率 股息率（%）
每股收益 （财报货币）
每股净资产 （财报货币）
目标价
币 09-01 2020E
2021E 2020E
2021E 2019A
2020E 2021E
2019A
2020E
2021E 2019A
2020E
2021E
信义玻璃 *
HKD
13.80
12.4
10.7
2.4
2.1
3.5
3.4
4.0
1.11
1.11
1.29
5.18
5.81
6.63
14.90
旗滨集团 *
CNY
8.31
12.3
10.5
2.4
2.2
3.5
4.8
5.6
0.50
0.67
0.79
3.07
3.45
3.84
10.40
注：标 * 公司为中金覆盖，采用中金预测数据；
资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部
图表
14 ：可比公司估值表（消费建材）
09-01 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 002271.SZ
东方雨虹 *
CNY
60.80
32.0
26.1
7.8
6.3
0.7
1.2
000786.SZ
北新建材 *
CNY
32.35
21.9
16.3
3.4
2.9
0.0
0.5
02128.HK
中国联塑 *
CNY
15.16
12.7
10.8
2.2
1.9
1.4
0.6
002791.SZ
坚朗五金 *
CNY
139.15
63.8
47.4
12.3
10.3
1.1
1.4
603737.SH
三棵树 *
CNY
158.50
72.4
50.6
19.0
14.3
1.8
1.2
600176.SH
中国巨石 *
CNY
14.87
25.2
19.2
3.1
2.7
n.m.
0.6
002398.SZ
垒知集团 *
CNY
11.25
17.4
13.0
2.4
2.1
1.6
0.4
603916.SH
苏博特 *
CNY
34.93
23.2
18.3
3.9
3.4
0.7
0.7
中值
24.2
18.8
3.6
3.1
1.1
0.7
平均值
33.6
25.2
6.8
5.5
1.0
0.8
注：标 * 公司为中金覆盖，采用中金预测数据；
资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 1Q17 1Q18 1Q19 1Q20 2Q17 2Q18 2Q19 2Q20 3Q17 3Q18 3Q19 4Q17 4Q18 4Q19
法律声明 一般声明
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本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司
(“中金新加坡”)
于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者,
有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第
36
条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。
本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000
年金融服务和市场法
2005年（金融推介）令》第
19（5）条、38
条、47
条以及
49
条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。
本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。
特别声明
在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响
本报告观点客观性的潜在利益冲突。
与本报告所含具体公司相关的披露信息请访
https://research.cicc.com/footer/disclosures，亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。中金研究基本评级体系说明：
分析师采用相对评级体系，股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业（定义见下文）。
除了股票评级外，中金公司对覆盖行业的未来市场表现提供行业评级观点，行业评级分为超配、标配、低配（定义见下文）。
我们在此提醒您，中金公司对研究覆盖的股票不提供买入、卖出评级。跑赢行业、跑输行业不等同于买入、卖出。投资者应仔细阅读中金公司研究报告中的所有评级定义。请投资者仔细阅读研究报告全文，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠评级来推断结论。在任何情形下，评级（或研究观点）都不应被视为或作为投资建议。投资者买卖证券或其他金融产品的决定应基于自身实际具体情况（比如当前的持仓结构）及其他需要考虑的因素。
股票评级定义 ：
跑赢行业（OUTPERFORM）：未来
6~12
个月，分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数；
中性（NEUTRAL）：未来
6~12
个月，分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平；
跑输行业（UNDERPERFORM）：未来
6~12
个月，分析师预计个股表现不及同期其所属的中金行业指数。行业评级定义：
超配（OVERWEIGHT）：未来
6~12
个月，分析师预计某行业会跑赢大盘
10%以上；
标配（EQUAL-WEIGHT）：未来
6~12
...
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